Deep dive : ASML, Le secret le mieux gardé de la tech mondiale

Sommaire

• 📌 Company Overview – Que fait vraiment ASML?

  • Concrètement, que fait ASML ?

  • 💰 D’où vient l’argent d’ASML ?

  • 🎯 Qui sont leurs clients ?

  • 🔄 Quel est le modèle économique ?

• 📊 Santé Financière – Est-ce qu’ASML gagne vraimen …

  • 🔁 Croissance du chiffre d’affaires

  • 💰 Rentabilité : ASML imprime du cash

  • 💼 Liquidités vs Dette : un bilan solide

  • 📊 Marges & efficacité

• ⚔️ Paysage concurrentiel – À qui ASML fait-elle fa …

  • 👥 Les principaux concurrents

  • Pourquoi ASML reste en tête ?

  • 📈 Le marché des semi-conducteurs : croissance ou …

• 🚀 Croissance future – Jusqu’où peut aller ASML?

  • 🌍 Un marché gigantesque à conquérir

  • 🚀 De nouveaux produits pour une nouvelle ère

  • 🤝 Partenariats et expansion stratégique

  • 🔮 Que prévoient les analystes ?

• ⚠️ Qu’est-ce qui pourrait mal tourner ? Même les g …

  • ⚠️ Les principaux risques pour ASML

    • 1. Réglementation & géopolitique : une vraie épée …

    • 2. Cybersécurité & propriété intellectuelle

  • 🔄 Risques opérationnels et erreurs de parcours

  • 📉 Vulnérabilité aux cycles économiques

• 🔍 Analyse finale – ASML, oui mais à quel prix ?

  • 📊 Le diagnostic

  • 🎯 Quelle stratégie adopter ?

  • 💡 Mon verdict personnel

  • 📩 Tu veux plus de conseils ?

Tu savais qu’il y a une seule entreprise au monde qui fabrique les machines capables d’imprimer les puces les plus avancées de la planète ?

Et que sans elle, ni ton smartphone, ni ChatGPT, ni les voitures électriques, ni l’intelligence artificielle ne pourraient exister tel qu’on les connaît aujourd’hui ?

Cette boîte-là, c’est ASML.

Une entreprise néerlandaise discrète, mais absolument stratégique pour l’avenir technologique du monde entier.

⚠️ En 2024, elle a généré plus de 28 milliards d’euros de chiffre d’affaires.

Elle a investi 4,3 milliards en R&D.

Et elle est tellement dominante que même les États-Unis et la Chine se battent pour ses machines.

Mais… est-ce trop tard pour investir ?

Est-ce que la croissance est déjà derrière elle ?

Ou au contraire… est-ce qu’on tient là une opportunité en or pour un investisseur long terme ?

Dans cette newsletter, je vais te montrer :

• Comment ASML gagne de l’argent

• Pourquoi elle est quasi irremplaçable

• Quels sont ses moteurs de croissance pour les prochaines années

• Et aussi… ce qui pourrait mal tourner.

Alors reste bien jusqu’au bout, parce qu’on va décortiquer tout ça ensemble — chiffres à l’appui — et voir si ASML mérite une place dans ton portefeuille long terme 📈

📌 Company Overview – Que fait vraiment ASML?

ASML, c’est l’entreprise derrière les machines les plus complexes au monde.

Sa mission ? Aider les fabricants de puces électroniques (comme TSMC, Samsung ou Intel) à graver des circuits minuscules sur du silicium. Ces circuits sont les “cerveaux” de tout : smartphones, data centers, voitures électriques, IA, etc.

💡 Et sans ASML, tout ce progrès technologique s’arrêterait net.

Concrètement, que fait ASML ?

ASML conçoit, fabrique et vend des systèmes de lithographie.

C’est une technologie qui permet de projeter de la lumière pour dessiner des motifs ultra-fins sur une plaque de silicium (wafer). C’est une étape critique dans la fabrication des semi-conducteurs.

Mais ASML ne vend pas juste des machines. Elle propose une approche holistique, qui intègre :

• du hardware (ses fameuses machines EUV et DUV),

• des logiciels de contrôle de processus,

• des outils de mesure et d’inspection,

• et tout un ensemble de services pour optimiser les rendements en usine.

💰 D’où vient l’argent d’ASML ?

Son chiffre d’affaires 2024 s’élève à 28,3 milliards d’euros, dont :

• la grande majorité provient de la vente de systèmes de lithographie (principalement EUV et DUV),

• et une part importante vient aussi des services après-vente, de la maintenance, et de la revente de machines reconditionnées.

🎯 Qui sont leurs clients ?

Les clients d’ASML sont les plus gros fondeurs de semi-conducteurs du monde :

• TSMC à Taïwan

• Samsung en Corée

• Intel aux États-Unis

ASML est le fournisseur exclusif de systèmes EUV, la technologie la plus avancée pour graver des circuits sous les 7 nanomètres. Elle n’a aucun concurrent à ce niveau de sophistication.

🔄 Quel est le modèle économique ?

ASML a un modèle basé sur les produits, avec des ventes unitaires de machines coûtant entre 150 et 300 millions d’euros chacune.

Mais ce n’est pas tout :

Elle a aussi développé un business récurrent autour :

• de la maintenance de son parc installé (plus de 1 400 machines dans le monde),

• des mises à jour logicielles,

• des améliorations de performance (field upgrades),

• et de la revente de machines rénovées.

C’est un modèle hybride très rentable, avec une marge brute de 51,3 % en 2024.

📊 Santé Financière – Est-ce qu’ASML gagne vraiment de l’argent ?

Spoiler : oui. Beaucoup.

Mais voyons ça en détail.

🔁 Croissance du chiffre d’affaires

En 2024, ASML a généré 28,26 milliards d’euros de chiffre d’affaires, contre 27,56 milliards en 2023.

Soit une croissance de +2,6 %, malgré un contexte géopolitique et industriel complexe.

Cette hausse est portée par :

• L’augmentation des ventes de services et d’options sur site (+15,6 %),

• L’installation des premières machines EXE (EUV à haute ouverture numérique),

• La croissance continue du parc de machines installées dans le monde.

💰 Rentabilité : ASML imprime du cash

• Résultat net : 7,57 milliards € en 2024

  (légère baisse par rapport à 2023, mais toujours 26,8 % de marge nette)

• Free cash flow : 9,08 milliards €

  (presque x3 par rapport à 2023, grâce à une forte hausse des entrées de trésorerie)

• Résultat d’exploitation (operating income) : 9,02 milliards €, soit 31,9 % de marge opérationnelle

👉 ASML reste ultra-rentable, même dans une année de transition.

💼 Liquidités vs Dette : un bilan solide

ASML affiche à fin 2024 :

• 12,74 milliards € de cash et équivalents

• 4,67 milliards € de dette (portée par des obligations à taux fixe et échéances échelonnées)

➡️ Résultat : une entreprise largement excédentaire en trésorerie nette, avec aucun risque de solvabilité à court terme.

Et pour renforcer sa solidité financière, ASML dispose aussi :

• d’une ligne de crédit de 1,5 milliard € non utilisée,

• et de facilités de financement non engagées de 2,75 milliards €.

📊 Marges & efficacité

• Marge brute : 51,3 % (stable par rapport à 2023)

• Marge opérationnelle : 31,9 %

• Free cash flow margin : 32,1 % (exceptionnelle)

Malgré une baisse des ventes de machines NXE et le lancement de nouvelles technologies encore coûteuses (EXE), ASML parvient à maintenir ses marges, grâce à :

• Une part croissante du chiffre d’affaires récurrent (services),

• Un contrôle des coûts,

• Et une maîtrise industrielle impressionnante.

👉 En résumé : ASML est une machine de guerre financière.

Elle génère du cash, elle investit massivement (4,3 milliards en R&D en 2024), et elle reste l’un des acteurs les plus profitables de toute l’industrie technologique.

⚔️ Paysage concurrentiel – À qui ASML fait-elle face ?

ASML est certes un acteur dominant, mais elle n’est pas seule sur le marché de la lithographie.

👥 Les principaux concurrents

• Canon et Nikon sont les deux autres géants historiques du secteur.

  Ils se battent encore sur le segment des machines DUV (deep ultraviolet), utilisées pour les couches moins critiques dans les puces.

• Applied Materials et KLA-Tencor : ces entreprises ne produisent pas de machines de lithographie elles-mêmes, mais proposent des solutions logicielles et matérielles complémentaires, en particulier sur la métrologie (mesure de précision), l’inspection, ou l’optimisation de processus. Elles concurrencent ASML sur sa stratégie de lithographie "holistique".

• Nouveaux entrants, notamment en Chine, avec d’importants moyens financiers. Le gouvernement chinois pousse pour une autonomie technologique, ce qui favorise l’émergence de nouveaux concurrents locaux.

Pourquoi ASML reste en tête ?

ASML est tout simplement le seul fabricant au monde capable de produire des machines EUV.

C’est une technologie ultra complexe, indispensable pour fabriquer les puces de dernière génération (5 nm, 3 nm, bientôt 2 nm…).

👉 Sur ce créneau, ni Canon ni Nikon n’ont réussi à percer.

Les barrières technologiques sont énormes : précision nanométrique, optiques ultra complexes, sources lumineuses extrêmes...

En plus, ASML propose une offre intégrée (hardware + software + services), ce qui renforce sa position et sa dépendance vis-à-vis de ses clients.

📈 Le marché des semi-conducteurs : croissance ou déclin ?

C’est un marché cyclique, soumis à des hauts et des bas. Mais la tendance de fond reste fortement haussière.

Selon les prévisions d’ASML :

• Le marché mondial des semi-conducteurs devrait doubler d’ici 2030 pour atteindre 1 000 milliards de dollars.

• Et la lithographie (le cœur de métier d’ASML) restera le moteur clé de cette croissance, notamment avec l’explosion de l’IA, du cloud, des véhicules autonomes et de l’informatique embarquée.

En résumé :

✅ ASML domine l’EUV, une technologie sans alternative à ce niveau de finesse.

✅ Elle reste seule sur le segment des puces les plus avancées.

⚠️ Mais elle fait face à des concurrents puissants sur les segments DUV, logiciels et services.

📌 Et le paysage pourrait évoluer avec la montée en puissance des acteurs chinois et les ambitions de souveraineté technologique des États.

🚀 Croissance future – Jusqu’où peut aller ASML?

Quand on parle d’ASML, il ne s’agit pas juste d’une entreprise rentable. On parle d’un acteur central dans l’avenir technologique du monde entier.

Et son potentiel de croissance reste immense.

🌍 Un marché gigantesque à conquérir

Le marché mondial des semi-conducteurs est en pleine mutation, tiré par :

• l’explosion de l’intelligence artificielle,

• le cloud computing,

• la voiture autonome,

• l’IoT,

• et la transition énergétique.

📈 Selon les prévisions partagées par ASML lors de son Investor Day 2024, les ventes mondiales de semi-conducteurs devraient atteindre 1 000 milliards de dollars en 2030, avec une croissance annuelle moyenne de 9 % entre 2025 et 2030.

Et la lithographie, cœur de métier d’ASML, restera un levier essentiel de cette croissance.

🚀 De nouveaux produits pour une nouvelle ère

ASML a lancé plusieurs innovations majeures en 2024 :

• TWINSCAN NXE:3800E : une version améliorée de sa machine EUV phare, avec +35 % de productivité.

• TWINSCAN EXE:5000 (High NA EUV) : une technologie de rupture qui permet d’imprimer des transistors 1,7 fois plus petits, pour une densité multipliée par 2,9.

Et ce n’est que le début. Le modèle EXE:5200B, conçu pour la production en masse à partir de 2026, a déjà reçu des commandes de tous les grands clients EUV.

🤝 Partenariats et expansion stratégique

• Nouveau centre de R&D avec imec aux Pays-Bas, pour accélérer l’adoption industrielle du High NA EUV.

• Coopérations étroites avec Intel, TSMC et Samsung pour co-développer les futures générations de puces.

• Renforcement de la présence d’ASML en Asie, aux États-Unis et en Europe, dans un contexte de relocalisation industrielle stratégique.

🔮 Que prévoient les analystes ?

Les projections internes d’ASML sont optimistes :

• Une croissance annuelle moyenne du chiffre d’affaires entre 2025 et 2030 estimée à 11 % à 13 %.

• Objectif long terme : 60 milliards d’euros de chiffre d’affaires d’ici 2030, contre 28,3 milliards en 2024.

Cette croissance sera tirée par :

• L’adoption des systèmes EUV 0.55 NA (High NA),

• La montée en gamme des nœuds technologiques,

• Et une base installée de plus en plus importante à entretenir et optimiser.

En résumé :

✅ Un marché en pleine expansion tiré par les mégatendances (IA, cloud, mobilité, etc.)

✅ Des innovations majeures prêtes pour la production de masse

✅ Un carnet de commandes solide et des partenariats stratégiques

✅ Des projections de croissance ambitieuses mais réalistes

ASML ne se contente pas d’être leader. Elle est en train de redéfinir les règles du jeu pour la prochaine décennie.

⚠️ Qu’est-ce qui pourrait mal tourner ? Même les géants ont leurs failles

ASML est une machine bien huilée. Mais même les meilleures entreprises du monde peuvent rencontrer des obstacles.

Et quand on investit, il faut toujours avoir conscience des risques.

⚠️ Les principaux risques pour ASML

1. Réglementation & géopolitique : une vraie épée de Damoclès

ASML est au cœur d’un jeu géopolitique mondial. En 2024, 36,1 % de son chiffre d’affaires venait de Chine, un pays de plus en plus ciblé par les restrictions d’exportation.

➡️ Résultat : certaines machines (EUV et DUV avancées) ne peuvent plus être exportées sans licences spéciales. Ces régulations sont complexes, changeantes, et peuvent limiter fortement ses débouchés commerciaux.

De plus, la dépendance d’ASML à des composants et matériaux critiques (souvent contrôlés par d’autres pays) ajoute un risque supplémentaire en cas de tensions diplomatiques ou de rupture d’approvisionnement.

2. Cybersécurité & propriété intellectuelle

ASML est une cible de choix pour les cyberattaques.

Et dans une industrie où chaque avancée technologique vaut des milliards, la protection des brevets et du savoir-faire est cruciale.

Un vol de propriété intellectuelle ou une fuite de données pourrait avoir un impact financier et réputationnel majeur.

🔄 Risques opérationnels et erreurs de parcours

ASML investit massivement dans des projets R&D complexes (comme les machines EUV 0.55 NA).

Mais aucune garantie de succès : si une innovation majeure échoue ou tarde à être adoptée par les clients, cela peut peser lourd sur les résultats futurs.

De plus, la croissance rapide du groupe oblige à adapter constamment son organisation interne, ses processus IT, son système ERP… Ce qui n’est pas sans risque d’erreurs ou de ralentissements.

📉 Vulnérabilité aux cycles économiques

ASML évolue dans un secteur cyclique, fortement exposé aux ralentissements macroéconomiques.

En cas de récession ou de chute de la demande (comme en 2023), les clients peuvent reporter ou annuler des commandes, impactant les revenus.

Même si le carnet de commandes est solide, il ne garantit pas une croissance linéaire d’une année sur l’autre.

En résumé :

🔍 À surveiller de près :

• L’évolution des régulations (UE, US, Chine, Japon)

• La gestion des risques cyber & de propriété intellectuelle

• L’efficacité d’exécution sur les nouvelles technologies (High NA)

• La capacité à absorber les chocs macroéconomiques

ASML reste une entreprise extrêmement bien gérée, mais comme tout acteur stratégique mondial, elle avance dans un environnement incertain et mouvant.

🔍 Analyse finale – ASML, oui mais à quel prix ?

On a décortiqué le business, les chiffres, les concurrents, le potentiel… et aussi les risques.

Maintenant, il est temps de trancher.

📊 Le diagnostic

ASML coche presque toutes les cases d’une entreprise exceptionnelle :

✅ Leader mondial incontesté sur une technologie stratégique (lithographie EUV)

✅ Monopole technologique sur les machines les plus avancées

✅ Marge brute > 50 %, free cash flow abondant, bilan ultra solide

✅ R&D massive et innovation continue avec les nouveaux systèmes High NA

✅ Un marché des semi-conducteurs qui pourrait doubler d’ici 2030

✅ Et un carnet de commandes de plus de 36 milliards d’euros à fin 2024

Mais ce n’est pas un parcours sans risques :

• Tensions géopolitiques (US-Chine, régulations à surveiller)

• Forte valorisation actuelle sur les marchés

• Et une cyclicité naturelle du secteur des semi-conducteurs

🎯 Quelle stratégie adopter ?

Quand on voit la croissance des bénéfices, ASML est clairement une pépite stratégique dans un portefeuille orienté croissance technologique de qualité.

Maintenant, il ne faut pas non plus l’acheter à n’importe quel prix.

ASML prévoit une croissance de ses bénéfices/actions de l’ordre de 21% pour 2025.

Au moment où j’écris ces lignes, ASML se traite autour de 29 fois ses bénéfices (P/E).

En étant prudent, en prenant une estimation de croissance de l’ordre de 15% et un multiple de valorisation de 25, on arrive sur prix cible de 575€ pour un premier achat long terme, ce qui offrirait un rendement supérieur à 10%.

💡 Mon verdict personnel

ASML, c’est la colonne vertébrale du progrès technologique mondial.

C’est une boîte qu’on veut avoir dans son portefeuille pendant les 20 prochaines années… pas seulement pendant une hausse de cycle.

👉 Si tu détiens déjà des actions ASML, tu peux sereinement conserver ta position.

C’est le genre d’entreprise à renforcer par palier sur le long terme, à condition de ne pas surpayer.

👉 Si tu n’es pas encore investi, l’idéal est d’attendre un point d’entrée plus favorable, vers 575€ et moins.

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Les informations fournies le sont à titre informatif uniquement et ne doivent pas être considérées comme des conseils en investissement. Vous êtes entièrement responsables de vos investissements. Investir comporte des risques de pertes en capital.